方正证券:美联储降息周期下金价中枢上行趋势不变

摘要: 方正证券研报认为,通过“三个黄金熊市、两个熊市格局”的剔除法分析,金价短期不具备快速下跌的基础,看好金价将继续突破在美联储降息周期中屡创新高。 同时,与2018-2019年黄金牛市...

方正证券研报认为,通过“三个黄金熊市、两个熊市格局”的剔除法分析,金价短期不具备快速下跌的基础,看好金价将继续突破在美联储降息周期中屡创新高。 同时,与2018-2019年黄金牛市前夜类似,金价预计将继续受到多维度宏观经济指标的干扰。 预计扰动点将成为黄金商品/股票配置的最优节点,金价将维持震荡上行趋势。

全文如下

【方正金属新材】黄金贵金属研究框架:降息周期金价中枢上行趋势不变,多重因素短期扰动下提供交易机会

黄金具有货币、金融(投资)、商品三重属性,具有多维度的投资需求

与其他贵金属品种类似,黄金的价格由其货币、金融(投资)和商品的三重属性决定。 其中,投资属性最强,商品属性最弱。 具体来说,黄金的货币属性决定了黄金价格往往与美元指数相关。 黄金的金融属性决定了黄金价格往往与美国实际利率成反比关系。 黄金的商品属性对金价影响不大。 央行增加准备金或将为金价提供有效支撑。

锚定美元指数/美元实际利率,美联储政策+宏观经济指标驱动金价短期涨跌

传统的黄金框架锚定美元指数和实际利率,为金价和两者提供了许多高度反射性的解释。 从主要资产配置来看,美元与黄金“硬通货”的相互替代性可能在一定时期和时期内被打破。 因此,美元指数和实际利率可以被认为是分析金价的“最佳”指标。 次优解”。

方正证券:美联储降息周期下金价中枢提升趋势不改_方正证券:美联储降息周期下金价中枢提升趋势不改_

大量的经济数据和通胀数据通过影响美债实际利率和美元指数来影响金价的短期看涨。 我们将实际利率拆解为两层,最后落实到反映美国经济韧性(GDP、制造业PMI等)和经济周期变化(核心PCE、首次申请失业救济人数等)的各种具体经济指标中来预测实际利率变化方向,从而判断后续金价走势。

降息周期金价中枢上行趋势不变,多重因素扰动下短期提供交易机会。

预计降息周期金价中枢将继续上行,我们乐观地认为年内金价将继续突破历史新高。 3月21日凌晨,美联储FOMC会议决定维持联邦基金利率目标区间维持在[5.25,5.5]%不变。 点阵图维持2024年三次降息预期,美联储主席鲍威尔在发布会上的言论“鸽派”偏见淡化了此前市场因CPI、CPI等数据不及预期而产生的悲观情绪。失业率上升,推动金价在决议公布后迅速上涨并突破历史新高。

同时,密集的宏观经济数据披露节点预计将为黄金商品/股票提供合适的买点,维持对金价“谨慎乐观”的看法。 美国劳工部数据显示,3月21日晚间披露的美国初请失业金人数创历史新低21万,低于预期的21.5万和修正前值21.2万,反映出美国就业市场持续景气。稳定。 强势,打压市场降息预期。 此外,瑞士央行意外降息推动美元走强,共同导致金价回落至3月22日周初水平。

综上所述,我们认为,通过“三个黄金熊市、两个熊市形态”的剔除法分析,金价短期内不具备快速下跌的基础,看好金价将持续上涨在美联储降息周期中突破历史高位。 与此同时,与2018-19年黄金牛市前夕类似,金价预计将继续受到多维度宏观经济指标的干扰。 扰动点预计将成为黄金商品/股票配置的最优节点,金价将维持震荡上行趋势。

建议关注:山东黄金、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金、湖南黄金等黄金标的,金贵银、盛达资源等白银标的。

风险提示:美联储政策超预期风险、地缘政治冲突加剧风险、矿山安全事故风险。

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